作为中国航天科技集团旗下唯一以流体动力技术为核心的上市平台，陕西航天动力高科技股份有限公司（以下简称“航天动力”，600343.SH）正经历成立以来最严峻的生存危机。2024年年报数据显示，公司实现营业收入9.25亿元，同比增长2.79%；归母净利润亏损1.87亿元，扣非净利润亏损1.80亿元。《中国经营报》记者观察到，这已经是航天动力归母净利润连续4年亏损，而扣非净利润更是连续8年出现了亏损，累计亏损额高达8.02亿元，且亏损额度逐年扩大。

　　从业务结构来看，航天动力的泵及泵系统、液力变矩器、电机等核心业务均面临毛利率下滑的困境。其中，液力变矩器业务更是出现了“卖得越多亏得越多”的尴尬局面，毛利率从2022年的6.7%一路崩盘至2024年的-25.09%。

　　此外，航天动力此前因财务造假被证监会重罚，如今又面临投资者索赔。未来，公司如何在核心业务上实现突破？如何修复因财务造假受损的市场信任？对此，记者致电航天动力，其相关负责人表示，会向领导汇报后做出回复，并记录了问题和联系方式。但截至发稿，尚未收到对方回复。

　　持续亏损

　　作为航天技术应用产业化的先锋平台，航天动力曾凭借航天流体动力技术资源，在军民融合领域占据重要地位。然而，这家承载航天科技光环的上市公司近年深陷业绩泥沼。2024年年报显示，公司实现营业收入9.25亿元，同比微增2.79%，但归母净利润延续亏损态势，全年净亏1.87亿元。

　　对于2024年的亏损，公司在年报中披露了三大原因：一是受宏观环境影响，主营业务市场需求增长乏力，电机和化工泵等产品市场份额下滑，变矩器产线产品及产能调整未能有效覆盖运营成本，导致年度毛利率显著下降；二是部分存货受产品转型及客户订单变更影响，计提减值损失增加；三是投资收益、资产处置收益等非经营性收益同比减少。

　　事实上，这并非航天动力首次出现亏损。记者梳理发现，公司归母净利润已连续4年亏损，2021年至2024年分别为-1.97亿元、-0.40亿元、-1.95亿元和-1.87亿元。更为严峻的是，公司扣非净利润已连续8年亏损，自2017年以来一直处于亏损状态。数据显示，2017年至2024年，航天动力的扣非净利润分别为-0.13亿元、-0.10亿元、-1.12亿元、-0.38亿元、-2.16亿元、-0.48亿元、-1.85亿元和-1.80亿元，合计亏损8.02亿元。亏损额度也呈现逐年扩大的趋势，从2017年的0.13亿元扩大至2024年的1.8亿元。

　　在持续亏损的同时，公司资产负债表的结构性风险也在加剧。2022年至2024年，航天动力应收账款规模持续扩大，净额分别为5.85亿元、6.65亿元、6.37亿元，其中2023年应收账款增速达13.7%，而同期营收29.4%的降幅，暴露出收入萎缩与赊销扩张并存的畸形模式。应收账款占营业收入比例从2022年的45.89%飙升至2023年的73.84%，2024年虽降至68.86%，仍显著高于行业均值；占总资产比例从2022年的18.25%升至2024年的21.28%，成为资产负债表中最大单一科目。此外，应收账款周转率从2022年的2.02次骤降至2024年的1.42次，回款周期从178天延长至254天。

　　在资产与负债方面，2022年至2024年，航天动力总资产从32.06亿元降至29.94亿元，呈现持续缩水态势；而总负债却从13.02亿元攀升至15.02亿元，债务压力持续加剧。资产负债率也从2022年的40.60%攀升至2024年的50.17%，显示出公司陷入“资产缩水-债务膨胀”的恶性循环，财务状况堪忧。

　　造血能力持续衰竭

　　记者了解到，航天动力主要从事泵及泵系统、液力传动系统的研发、生产、销售以及工程项目的承揽，业务涉及矿山、能源、化工、水利、电力、冶金、消防、交通和军工等多个行业领域。

　　从产品结构来看，泵及泵系统是航天动力的支柱业务。公司泵及泵系统产品品种较多，包括工业往复泵、长输管线输油泵机组、大型水利泵、中小型水轮机、中高端消防泵以及泵动力端（电机）系列产品。2022年、2023年、2024年，泵及泵系统业务的收入分别为5.49亿元、5.25亿元、4.36亿元，占收入的比重分别为43.06%、58.29%、47.16%。尽管2023年收入占比显著提升，但2024年受市场竞争加剧影响，收入规模及占比均有所下滑。在毛利率方面，该业务毛利率从2022年的19.74%下滑至2023年的15.73%，2024年虽小幅回升至17.78%，但仍显著低于行业均值。

　　在液力变矩器业务方面，航天动力是单涡轮液力变矩器行业龙头企业，拥有军民两用液力变矩器及总成、液力缓速器、液力传动系统等多种类别的产品系列，产品广泛应用于AT、CVT等自动挡汽车、各种装载机、叉车和其他中大型的特种车辆。但是，与泵业务的勉强维稳形成鲜明对比，航天动力液力变矩器业务上演了“卖得越多亏得越多”的残酷戏码。数据显示，2022年、2023年、2024年，航天动力液力变矩器业务的收入分别为1.27亿元、1.38亿元、2.39亿元，占收入的比重分别为9.98%、15.32%、25.87%。虽然收入不断增长，在总收入的比重也不断上升，但该业务的毛利率一路崩盘，从2022年的6.7%降至2023年的-13.70%，2024年进一步恶化至-25.09%。

　　年报还显示，2024年，航天动力变矩器产品订单增长明显，全年实现订单3.4亿元，同比增长66%，主要是乘用车变矩器产能释放，批产交付能力大幅提升。

　　电机业务作为航天动力的战略拓展方向，2022年、2023年、2024年的收入分别为1.94亿元、2.02亿元、1.55亿元，占收入的比重分别为15.19%、22.43%、16.73%。2023年受益于新能源政策驱动，收入规模及占比均有所提升，但2024年受下游需求波动影响，收入规模及占比双降。毛利率方面，该业务2022年、2023年、2024年的毛利率分别为20.21%、13.18%、8.03%，连续三年下滑，显示出行业价格战加剧及成本控制压力。

　　此外，近些年，航天动力正在培育节能项目、氢能项目、机械加工中心等业务，然而，这些新业务在营业收入中的占比仍然较小，短期内难以成为公司新的利润增长点。

　　财务造假

　　从虚增收入的“财务狂欢”到被重罚后又面临投资者的索赔，当前的航天动力仍在为此前系统性财务造假承担后果。

　　记者了解到，为扭转业绩下滑趋势，2016年，航天动力经管理层决策，以贸易方式参与隋田力主导的专网通信自循环业务。这一决策，最终演变为一场长达5年的财务造假事件。

　　2022年8月，航天动力因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。经过近一年的调查，2024年3月证监会正式下发《行政处罚决定书》。经查明，2016年至2020年期间，航天动力开展的专网通信贸易业务相关交易均为虚假，不具有业务实质，虚增收入、利润，导致披露的定期报告存在虚假记载。其中，2016年至2020年年报虚增收入累计达到38亿元，虚增利润7213万元，2020年临时报告也存在虚假记载。

　　基于上述违法行为，航天动力被责令改正，给予警告，并处以600万元罚款。时任总经理郭新峰被采取10年证券市场禁入措施，成为该案处罚最重的责任人。其余相关责任人，包括时任航天动力董事长朱奇、副总经理韩卫钊、财务总监任随安等人分别被处以200万元、150万元、100万元等数额不等的罚款。

　　除了上述处罚之外，有投资者以航天动力应承担证券虚假陈述责任为由向法院提起诉讼，要求公司就前述信息披露违法行为承担民事赔偿责任。

　　根据航天动力年报中披露的信息，西安市中级人民法院于2025年1月13日就258名投资者诉讼进行了开庭审理杠杆配资，尚未判决。另有44名投资者向法院提起诉讼，尚未开庭审理。截至目前，共有302名投资者提起诉讼，起诉金额合计3161.93万元。