2024年，在美联储降息周期开启的大背景下，供应紧张、需求提升等因素支撑铜价一路攀升，并创下了历史高点。2024年5月份LME铜价更是创下了11104.5美元／吨的最高点，沪铜创下88940元／吨的最高点。而自9月末开始，铜价自年内次高点回落，近期在诸多影响因素出现反复的情况下，铜价保持震荡态势。我们认为，在美联储12月降息25个基点基本确定、国内宏观政策利好频出下，铜价将保持偏强运行态势。

　　美联储12月降息25个基点基本确定

　　现阶段，美国经济保持良好发展态势。美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，11月非农大幅反弹程度强于市场预期，失业率如期走高至4.2%。具体数据显示，美国11月季调后非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅，高于市场预期的20万人，10月数据从1.2万人上修至3.6万人。非农就业报告是美联储议息会议前最重要的数据之一，数据公布后，市场加大了对美联储12月降息的押注，交易员认为美联储降息的可能性为85%，报告发布前为67%。

据了解，《报告》中“中国银行业竞争力100强排行榜（2024）”的综合得分是根据规模、盈利、稳健、成长四类得分按照不同的权重计算得来。其中，规模类指标主要关注总资产、总负债、总贷款和总存款规模；盈利类指标主要关注营业收入、净利润、ROE、ROA和净息差；稳健类指标主要关注不良率和拨备覆盖率；成长类指标主要关注资本充足率、核心一级资本充足率、科技投入以及科技投入占营收的比重。由于多家银行未公布2023年科技投入情况，这一指标仅对公布数据的银行作为加分项计算。

“这是真正意义上的浙江到上海的低空小巴士，我们飞行高度大概200米，乘客一路上用手机拍拍照，看着美景就到了浦东机场。”上海新空直升机有限公司董事长曹新田表示，乘客从星野飞行营地下飞机后，上海浦东机场的专车就在直升机下面接驳，大约18分钟到20分钟即可到达浦东机场，过去市民从海宁去浦东机场需要提前4个小时出家门，现在只需提前90分钟到100分钟。

　　我们认为，由于失业率上升，为了保持降息政策的连续性，美联储12月17—18日降息25个基点基本确定，这将利好铜价走势。

　　国内政策预期宽松利好铜需求

　　近日，中共中央政治局召开会议，会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　会议称，国内全年GDP增速将达到4.9%，保持2025年GDP增速在5%左右，这也基本保障了国内经济保持平稳发展的态势。我们预计，2025年，在美国引发的贸易壁垒逐步增强的前提下，中国消费将稳定增长，房地产行业将受到政策扶持，重大基建和固定资产投资将有所上升，尤其是在电力基础建设投资上将有较大增长。电力行业占铜总消费50%左右，截至10月31日，电网基本建设投资完成额累计值4502亿元，已经超出了2023年前11个月的累计完成额4458亿元，表明2024年电网建设投资将再上台阶，对铜需求将起到决定性的提升作用。

　　加工费呈下降趋势

　　截至12月6日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为10.8，精炼费（RC）为1.08，加工费保持在低位，显示目前供应仍紧张。

　　近期，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc.）和江西铜业达成协议，将2025年铜精矿加工精炼费用（TC/RC）分别定为每吨21.25美元和每磅2.125美分，大幅低于2024年的行业标准每吨80美元和每磅8美分，同比下降73.4%，TC/RC将创1992年以来的新低，这表明市场对2025年现货市场铜精矿充足供应感到担忧。

　　综上所述，美国非农就业报告出炉后，美联储12月降息25个基点基本确定；中共中央政治局会议释放宽松基调；铜供应端仍偏紧炒股正规融资条件，电力短缺将推动铜需求持续上升等，这些因素都将支撑近期铜价保持偏强走势。